券商策略:市场仍在调整期 白马补跌是尾部风险

2019-11-24 21:08:33 来源:金融界网站 疫情对A股影响持股跟踪

  安信策略:仍在调整期 需要辩证看待A股的白马股

  市场出现的主要新现象是在周五白马股出现明显调整,而周期股近日持续上涨。我们认为白马股调整可能体现出年底机构风险偏好也开始趋于下降,对于白马股估值溢价也产生动摇,我们在本周周报回顾美国漂亮50历史,希望提供参考。而对周期股的反弹,我们认为具备逻辑,至少低估值高分红的周期行业龙头公司在未来一个阶段中具备相对收益。我们对整个市场的判断维持不变。短期来看,经济增长尚难言见底、通胀预期存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、当前盈利兑现并不充分等因素影响下,预计市场短期仍将以震荡下移态势为主。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的,我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期,从这个角度看,当前投资者只是需要等待时机。我们认为,当前阶段的配置需要立足防御,在兼顾景气之外,也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证。行业重点关注:家电、保险、地产、建筑、钢铁、建材等,主题建议关注自主可控、国企改革等。

  新时代策略:白马补跌是尾部风险 风格转向低估值

  促使近期白马调整、周期上涨的主要因素是两个,一个是部分白马估值偏贵,特别是机构配置比例较高,另一个是部分当下基本面趋势最差的板块(建筑、商贸、公用事业、采掘等)达到了估值的底部。两个因素促成了各板块短中期性价比的剧烈变化。展望后市,我们认为这一次周期和白马的估值回归会持续一个季度以上,近期白马股的调整预计对指数的影响较小,因为除了白马,其他板块获利盘非常少。我们认为低估值周期、可选消费(汽车、家电、航空、酒店)、金融可能会有至少持续一个季度的比较优势。这些板块均和经济密切相关,未来一个季度有两个因素可能会驱动这些板块的估值修复。第一,利率之前受到滞胀的压制,随着央行MLF、LPR、逆回购等利率的小幅调整,利率上行的压力大幅缓解;第二,2019年宏观层面最大的焦点是房地产投资什么时候快速下行,而10月数据显示地产销售均维持不错的水平。经济即将进入淡季,在年底经济预期再大幅下行的可能性不高了。那么经济会由之前不断担心下行的状态转为空窗期,这本身提供了很好的估值修复窗口期。

  兴业策略:创业板政策松绑 有望迎来业绩+政策共振

  近期市场波动较大,短期市场外部环境面临诸多不确定性,中美关系、地缘政治等,内部投资者年底兑现收益、落袋为安情绪较为浓厚,内外因素叠加市场短期出现一定幅度调整。整体而言,短期市场确实面临多方不确定性增加、市场会有所调整。投资者大部分在为2020年做准备,做多、加仓意愿明显弱于前期,使得市场走势呈现对利空反应强于对利好反应的状态。中长期看,制度层面建设、开放步伐、流动性宽松等方向进一步确认、落地,这将继续有利于我们从战略防御转向战略进攻,正在经历的第一轮长牛走的更为平稳、持久。短期把握金融地产债券品种+大创新成长方向两条主线。中长期核心资产独立牛市已经开启,把握核心资产定价权。

  广发策略:为何市场不为降息所动? 年末切换进行时

  为何本周市场不为“降息”所动?动作信号大于实质影响,从央行表述“警惕通胀预期发散”、删除“房住不炒”,到下调5年期LRP报价略超预期,都进一步呼应了我们提示的“经济未见起色+宽松掣肘上升”主要矛盾,并没有改变货币政策腾挪受限的事实,“秋收冬藏”仍延续。本周市场对于“降息”周期的讨论升温,但我们认为综合近两周的信息并没有对市场的核心矛盾形成逆转——(1)央行上周在三季度货政执行报告明确表态“货币政策保持定力”“警惕通胀预期发散”,预示了货币政策在总量上难有大的操作;(2)从MLF到OMO到LPR,本质上是同一次降息过程的三个步骤,市场对LPR报价下行5BP已有预期,而最小变动单位的调整并没有释放较大宽松的信号;(3)央行在三季度货政执行报告中删除“房住不炒”,与5年期LPR报价下调5BP结合来看,意味着适度稳定融资收紧后的地产销售端和土地市场、稳定后续的经济预期,反而印证了“未见起色的经济”。因此市场仍是“秋收冬藏”。

  海通策略:春季行情银行地产望先行 科技券商中期更优

  核心结论:①一致预期1:2020年是小年。可能是大年:新时代经济平盈利上,预计20年上市公司净利润同比15%;金融供给侧改革推动资金入市加快,增量可能超万亿。②一致预期2:科技和消费继续领涨。科技内部可能分化,从硬件向内容和应用端扩散。预期低的券商受益于金改,ROE可能系统性提升。③目前仍是折返跑蓄势期,岁末年初是向上突破的契机,春季行情银行地产望先行,科技和券商中期更优。

  建投策略:市场面临回调的风险 低估值板块相对占优

  2019年11-12月,中国经济将从短期滞涨逐步向短期衰退过渡。在这种环境下,市场通常都会面临着回调的风险,低估值的板块将相对占优。从11月第3周市场表现来看,主要指数均小幅震荡下跌,但高估值的电子、医药、白酒等行业大幅度下跌,低估值的钢铁、煤炭、电力等行业表现相对优异,印证了我们的判断。当前市场在低迷状态下,寻找新方向就成为关键。在经济运行相对稳定,利率逐步下行的环境下,市场将结束当前回调的状态,重新开始小幅缓慢的上涨。经济结构和改革开放带来的变化成为市场运动的关键。从性价比角度来看,低估值、高分红的传统周期行业龙头公司(宝钢、神华、中国建筑(行情601668,诊股)等)仍然值得投资者配置。从产业升级来看,5G+工业互联网是布局2020年的核心方向,除了电子、计算机等科技行业外,我们开始推荐中游的高端制造和现代服务业,建议投资者重点关注行业景气逐步改善的机器人(行情300024,诊股)、AI、ARVR等行业。

  国金策略:秋意渐凉 市场整体将呈“存量消耗”行情

  本期A股周策略核心观点:1)美联储12月料按兵不动,后续国际外贸局势进展是影响海外市场的主要因素;2)国内CPI的上行+国内经济下行压力不减,此“类滞涨”组合制约着国内货币政策可腾挪的空间;3)下周共有5只新股IPO发行,共募集资金约304.6亿元,较本周IPO规模(62.0亿元)有数倍级的上升。在下周发行的5只新股中,其中发行规模较大的为邮储银行(行情601658,诊股)(11月28日发行);4)投资建议:A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情,除非年底央行继续“超预期”的“放水”(但这种概率较低);5)秋意渐凉,建议投资者适度“收缩”战线。行业配置方面,我们倾向于“类滞涨”品种仍为接下来配置主线,风格上适度转向低估值,如“银行、地产、建筑建材”等。

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责任编辑:郭亮
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